Der W&L Finanzblog

Wer in den vergangenen Monaten auf KI-Hardware-Aktien geschaut hat, brauchte starke Nerven. Auf neue Rekordstände folgten teils deutliche Rücksetzer, nur damit die Kurse kurze Zeit später wieder kräftig anzogen.

Auf den ersten Blick wirkt diese Entwicklung widersprüchlich. Schließlich hat sich an der grundlegenden KI-Story wenig geändert. Die großen Technologiekonzerne investieren weiterhin Milliarden in Rechenzentren, Chips, Netzwerke und Infrastruktur. Die Nachfrage nach Rechenleistung bleibt hoch und künstliche Intelligenz entwickelt sich für viele Unternehmen zunehmend zu einem strategischen Wettbewerbsfaktor.

Warum also schwanken gerade diese Aktien so stark?

Kaum beginnt der Sommer, taucht an den Börsen dieselbe Aussage wieder auf: Jetzt werde es ruhiger. Viele Marktteilnehmer rechnen mit geringeren Handelsumsätzen, weniger Bewegung und einer insgesamt ereignisarmen Phase bis zum Herbst.

Tatsächlich gibt es gute Gründe, warum sich dieses Bild über die Jahre etabliert hat. Während der Sommermonate befinden sich viele institutionelle Investoren im Urlaub, das Handelsvolumen geht häufig zurück und größere Unternehmensnachrichten sind seltener als während der Berichtssaison.

Doch daraus zu schließen, dass an den Märkten bis September wenig passiert, greift zu kurz.

Was das zweite Quartal geprägt hat – und worauf Anleger nun achten sollten

Das zweite Quartal 2026 stand im Zeichen der Entspannung an den Energiemärkten und einer überraschend starken Erholung der Aktienmärkte. Sinkende Ölpreise, nachlassende Inflationssorgen und robuste Unternehmensgewinne sorgten für neue Zuversicht, während geopolitische Risiken und die Geldpolitik weiterhin im Fokus blieben. Wir zeigen, welche Entwicklungen die Märkte bewegt haben – und warum im dritten Quartal vor allem Unternehmensgewinne, Zentralbanken und das globale Wachstum über den weiteren Kurs entscheiden.

Sobald die Aktienmärkte neue Höchststände erreichen, dauert es meist nicht lange, bis die ersten Warnungen vor einer Blase auftauchen. Hohe Bewertungen, starke Kursanstiege und zunehmender Optimismus werden dann häufig als Vorboten eines bevorstehenden Crashs interpretiert.

Besonders in den vergangenen Monaten ist diese Diskussion wieder lauter geworden. Die starke Entwicklung vieler Technologie- und KI-Unternehmen erinnert manche Investoren an frühere Marktphasen, in denen Euphorie schließlich in Ernüchterung umschlug.

Doch bei aller Aufmerksamkeit für Bewertungen wird ein wichtiger Punkt oft übersehen: Hohe Bewertungen allein lassen eine Blase nicht platzen.

Alle vier Jahre beginnt rund um eine Fussball-Weltmeisterschaft dasselbe Schauspiel. Experten erstellen Favoritenlisten, Medien diskutieren mögliche Überraschungen und Fans sind überzeugt, dass sie den späteren Weltmeister bereits vor dem ersten Anpfiff kennen.

Doch die Geschichte zeigt immer wieder, dass zwischen dem Turnierfavoriten und dem tatsächlichen Sieger oft ein großer Unterschied liegt.

Genau deshalb lohnt sich ein Blick auf die Parallelen zwischen einer Fussball-WM und dem Investieren.

Wer aktuell nur auf die Aktienmärkte blickt, könnte den Eindruck gewinnen, dass die Weltwirtschaft in bester Verfassung ist. Der S&P 500 bewegt sich nahe seiner Höchststände, Technologieaktien profitieren weiterhin vom KI-Boom und viele Anleger scheinen wieder deutlich optimistischer geworden zu sein.

Ein Blick auf den Anleihenmarkt zeichnet jedoch ein anderes Bild, denn seit Wochen steigen weltweit die Renditen von Staatsanleihen deutlich an. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen hat sich wieder in Richtung 4,5 Prozent bewegt, langfristige US-Renditen notieren auf Niveaus, die zuletzt vor der Finanzkrise zu beobachten waren. Auch in Europa und Japan zeigt sich ein ähnliches Bild. Normalerweise wäre das keine gute Nachricht für Aktien, denn höhere Renditen bedeuten, dass sichere Alternativen attraktiver werden. Gleichzeitig sinkt der heutige Wert zukünftiger Unternehmensgewinne, was besonders wachstumsstarke Unternehmen belastet. Trotzdem bleiben die Aktienmärkte erstaunlich robust.

Die Rallye bei Technologie- und KI-Aktien wird derzeit oft relativ einfach erklärt. Künstliche Intelligenz verändert Geschäftsmodelle, steigert Produktivität, eröffnet neue Märkte und entwickelt sich in vielen Branchen zum wichtigsten Wachstumstreiber.

Das ist grundsätzlich auch richtig, denn die jüngsten Unternehmenszahlen zeigen klar, dass KI längst mehr ist als nur eine Börsengeschichte. Der Ausbau von Rechenzentren, die Nachfrage nach Halbleitern, Cloud-Kapazitäten und Infrastrukturinvestitionen sind real. Viele große Technologieunternehmen investieren inzwischen Summen, die deutlich machen, wie ernst dieser Wandel genommen wird.

Trotzdem greift diese Erklärung allein zu kurz. Denn während die Aufmerksamkeit fast vollständig auf KI gerichtet ist, läuft im Hintergrund noch eine zweite Kraft mit, die deutlich unspektakulärer wirkt, für die Bewertungen an den Märkten aber mindestens genauso wichtig ist, nämlich das Zinsumfeld, denn am Ende erzählt KI zwar die große Wachstumsstory, der Preis dieser Zukunft wird jedoch über Zinsen bestimmt.

Die starke Rallye bei Technologieaktien sorgt zunehmend für Vergleiche mit der Dotcom-Blase Ende der 1990er-Jahre. KI-Euphorie, hohe Bewertungen und neue Rekordstände bei großen US-Technologieunternehmen erinnern viele Investoren an die Phase kurz vor dem Platzen der Nasdaq-Blase im Jahr 2000.

Auf den ersten Blick wirken diese Parallelen nachvollziehbar. Trotz geopolitischer Spannungen, hoher Energiepreise und eines weiterhin anspruchsvollen Zinsumfelds steigen viele Technologieaktien weiter deutlich an. Vor allem Unternehmen mit direktem Bezug zu künstlicher Intelligenz profitieren von hohen Kapitalzuflüssen und entsprechend ambitionierten Gewinnerwartungen.

Mit dem Monatswechsel taucht eine der bekanntesten Börsenweisheiten wieder auf: „Sell in May and go away“.

Die Idee dahinter ist schnell erklärt: Die Monate von Mai bis Oktober hätten historisch schwächere Renditen als der Rest des Jahres geliefert. Tatsächlich findet sich dieser Effekt auch in langen Datenreihen wieder, zumindest im Durchschnitt.

Das Problem beginnt aber genau dort, wo aus einer Beobachtung eine Regel gemacht wird.

„You can’t produce a baby in one month by getting nine women pregnant.“

Das Zitat von Warren Buffett ist bewusst zugespitzt. Und genau deshalb bleibt es hängen. Es beschreibt ein Prinzip, das auch an den Kapitalmärkten immer wieder übersehen wird: Manche Prozesse lassen sich nicht beschleunigen – egal, wie groß der Druck ist.

Gerade in der aktuellen Marktphase ist diese Erkenntnis besonders relevant.